Fonds transparent

Schlechte Meldungen verkaufen sich leider noch immer besser als gute Meldungen. Beim Markt für Mittelstandsanleihen ist das in den vergangenen Wochen und Monaten besonders deutlich zu sehen. Über Ausfälle und/oder Anleiheverlängerungen wird ausführlich berichtet, über eine vorzeitige Rückzahlung höchstens als Randnotiz mit dem Vermerk „ungewöhnlich“. Wird eine Anleihe ganz normal bedient und das Unternehmen zahlt sowohl die Zinsen als auch die Anleihesumme pünktlich zurück, findet das zumeist gar keine Erwähnung in der Presse.

Neben Pleiten auch vorzeitige Rückzahlungen von Anleihen

Doch es ist überhaupt nicht ungewöhnlich, dass eine Anleihe vorzeitig zurückgezahlt wird. Dann nämlich, wenn ein Unternehmen das mittels Unternehmensanleihe eingesammelte Geld sinnvoll nutzt, um sein Geschäft zu erweitern. Und dabei so erfolgreich ist, dass es die Schulden früher zurückzahlen kann.

Um nur einige Beispiele aufzuzeigen: Die Grand City Properties S.A. zahlte ihre Anleihe im Januar 2015 zum Nennwert vorzeitig zurück. Im Juli 2015 machte die Katjes International GmbH & Co. KG von ihrem vorzeitigen Kündigungsrecht Gebrauch und zahlte 101% des Nennwertes zurück. Die Albert Reiff GmbH war ebenfalls so erfolgreich, dass sie ihre Anleihe im Dezember 2015 vorzeitig zu 101% zurückzahlte. Bei Hallhuber gab es die Kündigung der Anleihe zum Juni 2016 zu 102% bereits im Mai 2015.

KION-Group zahlte zu 103,375% zurück

Beim Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS (WKN A1W5T2) kam es gerade letzte Woche bei der Anleihe von KION zur vorzeitigen Rückzahlung. Die KION Group ist ein weltweit führender Anbieter von Gabelstaplern, Lagertechnikgeräten und anderen Flurförderzeugen und Marktführer in Europa. Das Unternehmen zahlte nicht nur jährlich seine 6,75% Zinsen im Jahr, sondern bescherte den Anleihegläubigern einen Rückzahlungsbetrag von 103,375%.

Zahlreiche Emittenten im Blickfeld

Auch die kommenden Monate könnten einige vorzeitige Kündigungen von Anleihen bringen: So verdichten sich die Hinweise, dass die MITEC Automotive AG ihre Anleihe schon zum 30. März 2016 (Rückzahlung zu 101%) kündigen könnte. Die KSW Immobilien GmbH & Co. KG meldete vergangene Woche, dass eine Kündigung ihrer Anleihe im Oktober 2016 zu 103% erfolgen könnte. Auch bei der HELMA Eigenheimbau AG, die von einem Ergebnisrekord zum Nächsten eilt, besteht die Möglichkeit der vorzeitigen Kündigung der Anleihe zu 101% im September 2016.

Analyseverfahren als Garant für den Erfolg

Wie bei allen Investments kommt es darauf an, die richtigen Werte herauszufiltern. Das macht der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS mit dem von der KFM Deutsche Mittelstand AG entwickelten KFM-Scoring sehr erfolgreich, wie die Entwicklung zeigt. Nach den erfolgreichen Jahren 2014 (Ausschüttung 2,10 Euro je Fondsanteil am 24.02.2015) und 2015 (Ausschüttung von 2,29 Euro je Fondsanteil am 24.03.2016) soll auch für 2016 eine Ausschüttung in ähnlicher Höhe erwirtschaftet werden.

Verkaufssignale erkennen und handeln

Aber nicht nur die Auswahl der Investments ist wichtig. Auch die permanente Überwachung entscheidet über den Anlageerfolg oder Misserfolg.

Sollte es zu einer Verschlechterung der betriebswirtschaftlichen Zahlen kommen gilt es, dies genau zu durchleuchten. Dazu gehören auch Managementgespräche, in welchen überprüft wird, ob diese (negativen) Veränderungen von vorübergehender Natur sind oder eben dauerhaft das Unternehmen belasten und schlimmstenfalls gefährden. Sollte letzteres identifiziert werden muss der Investor auch bereit sein, sich von dieser Anleihe zu trennen.

Bis vor einem halben Jahr war der Deutschen Mittelstandsanleihen FONDS zunächst auch in der - aktuell in der Presse zu lesenden - German Pellets investiert. Doch dann ergab das Analyseverfahren KFM-Scoring ein eindeutiges Verkaufssignal. Auch bei Singulus und Beate Uhse wurde dank KFM-Scoring früh klar, dass die betriebswirtschaftliche Entwicklung in die falsche Richtung lief. So trennte sich der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS konsequent und frühzeitig von diesen Anleihen.

Deutscher Mittelstand bleibt auf Erfolgsspur

Natürlich gibt es einige Unternehmen, die ihren Zahlungsverpflichtungen nicht nachgekommen sind und es werden noch weitere folgen. Aber deshalb darf man sich die Chance auf attraktive Renditen mit Anleihen solider und zuverlässiger Emittenten nicht entgehen lassen.

Die jüngste Analyse des Deutschen Industrie- und Handelskammertages (DIHK) belegt, dass bei den deutschen Unternehmen das Geschäft brummt. Der niedrige Ölpreis und der schwache Euro bieten den Unternehmen ungewöhnlich gute konjunkturelle Rahmenbedingungen.

Rekordzahlen stehen im Gegensatz zur (gefühlten) Stimmung

Deutsche Waren und Dienstleistungen bleiben im Ausland beliebt. Die deutschen Unternehmen haben im vergangenen Jahr so viele Waren ins Ausland verkauft wie nie zuvor. Insgesamt summierten sich die Ausfuhren auf 1,196 Billionen Euro, wie das Statistische Bundesamt mitteilte. Das waren 6,4% mehr als im Jahr davor. Die Ausfuhren in die Eurozone kletterten dabei um 5,9%, die in die anderen EU-Länder außerhalb des Währungsraums um knapp 9%.

Zahlreiche Emittenten von Mittelstandsanleihen haben in den letzten Wochen und Monaten mit ihren Zahlen überzeugt oder unsere Analyse bestätigt. So meldete der IT-Dienstleister SNP Schneider-Neureither & Partner AG nach vorläufigen Zahlen einen Umsatzanstieg von 85% und ein EBIT-Wachstum von über 200%. Die Metalcorp Group B.V. berichtet nach vorläufigen Zahlen von 44,4% Umsatzwachstum und von einem Anstieg des Ergebnisses vor Steuern von 18,8%. Hier gäbe es noch zahlreiche Beispiele zu nennen.

Kurskapriolen bieten attraktive Kaufgelegenheiten bei soliden mittelständischen Unternehmen

Im Zuge der aktuellen Kurskapriolen am Markt für Mittelstandsanleihen sind derzeit auch Anleihen von soliden Unternehmen teilweise zu absoluten Schnäppchenpreisen erhältlich. Diese Unternehmen und ihre Anleihen überzeugen mit hoher Finanzkraft, guten Wachstumszahlen und verantwortungsvollem Management in Verbindung mit einer attraktiven Rendite.

Durch die tägliche Überwachung der Mittelstandsanleihen mit dem Analyseverfahren KFM-Scoring hat der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS in den vergangenen Tagen und Wochen die Chancen genutzt, einige Positionen zu äußerst günstigen Konditionen auszubauen.

So baute der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS seine Positionen bei der 7,75%-Anleihe der MITEC Automotive AG (A1K0NJ) und der 8,00%-Anleihe der eterna Mode GmbH (A1REXA) weiter aus. Ebenfalls zu äußerst günstigen Konditionen aufgestockt hat der Fonds seinen Bestand am Genussschein der SeniVita Sozial gGmbH (A1XFUZ)  mit einer gewinnabhängigen Vergütung von 7%.

Zinszahlungen bei zwei Positionen

Seit dem letzten KFM-Telegramm am 11.02.2016 erhielt der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS Zinsen von der 7,50%-Anleihe der Neue Zahnradwerk Leipzig GmbH 14/19 (A13SAD) und der 3,25%-Anleihe der Schaeffler Finance B.V. (A1ZZMN).

Durchschnittlicher Zinskupon von 6,41% p.a.

Derzeit ist der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS in 48 verschiedenen Wertpapieren investiert. Die 47 Anleihen verfügen unter Berücksichtigung der jeweiligen Gewichtung inklusive Liquidität im Gesamtportfolio über einen durchschnittlichen Zinskupon von 6,41% p.a. und weisen im Schnitt eine Laufzeit von über sechs Jahren auf. Darüber hinaus hält der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS einen Genussschein mit einer gewinnabhängigen Vergütung von 7%. Mit dieser breiten Streuung in Anleihen mittelständischer Unternehmen ist damit nicht nur für 2016, sondern auch für die nächsten Jahre eine Grundlage für den weiteren Erfolg gelegt.

Grundlagen für Ausschüttungen der kommenden Jahre gelegt

Nach der Ausschüttung von 2,10 Euro für das Jahr 2014 am 24.02.2015 und der deutlichen Anhebung der Ausschüttung auf 2,29 Euro je Fondsanteil für das Jahr 2015 am 24.03.2016 ist der Deutsche Mittelstandsanleihen FONDS auf einem guten Weg, auch für das Jahr 2016 eine Ausschüttung in ähnlicher Größenordnung zu erwirtschaften.

Wirtschaftsjahr
Tag der Ausschüttung
Bruttoausschüttung
201424.02.20152,10 Euro
201524.03.20162,29 Euro

Alphabetische Auflistung aller Mittelstandsanleihen im Kernportfolio (Stand 25.02.2016)

UnternehmenWKN

Kupon

LaufzeitBranche
Alfmeier Group 13/18A1X3MA7,500%29.10.18Automotive
Bastei Lübbe 11/16A1K0166,750%26.10.16Verlagswesen
DEMIRE 14/19A12T137,500%16.09.19Immobilien
DEWB 14/19A11QF76,000%11.04.19Beteiligungen
eterna Mode 12/17A1REXA8,000%09.10.17Mode
Ferratum Bank 15/17A1Z4JU4,900%21.01.17Bank
Ferratum Capital 13/18A1X3VZ8,000%21.10.18Mikrokredite
GEWA 14/18A1YC7Y6,500%24.03.18Immobilien
HELMA Eigenheimbau 13/18A1X3HZ5,875%19.09.18Eigenheimbau
Hörmann Finance 13/18A1YCRD6,250%05.12.18Automotive
IPSAK 12/19A1RFBP6,750%06.12.19Immobilien
KTG-Energie 12/18A1ML257,250%28.09.18Bioenergie
Lang & Cie. 15/18A161YX6,875%25.08.18Immobilien
Metalcorp 13/18A1HLTD8,750%27.06.18Rohstoffhandel
Mitec Automotive 12/17A1K0NJ7,750%30.03.17Automotive
MS Spaichingen 11/16A1KQZL7,250%15.07.16Maschinenbau
NZWL 14/19A1YC1F7,500%04.03.19Automotive
NZWL 15/21A13SAD7,500%17.02.21Automotive
paragon 13/18A1TND97,250%02.07.18Automotive
PCC 13/18A1YCSY7,000%01.10.18Chemie
PCC 14/21A13SH36,750%01.10.21Chemie
Pfleiderer 14/19A12T177,875%01.08.19Holzwerkstoffe
PORR 14A19Y366,750%unbefr.Baugewerbe
publity WA 15/20A169GM3,500%17.11.20Immobilien
SeniVita Social Estate WA 15/20A13SHL6,500%12.05.20Pflegeimmobilien
SeniVita Sozial GS 14A1XFUZ8,00%*unbefr.Altenpflege
SNP AG 15/20A14J6N6,250%09.03.20IT-Dienstleistungen
Stern Immobilien 13/18A1TM8Z6,250%23.05.18Immobilien
UBM Development 14/19A1ZKZE4,875%09.07.19Immobilien
UBM Development 15/20A18UQM4,250%09.12.20Immobilien
* Nachzahlbare Grundvergütung 7% p.a., zzgl. gewinnabhängige Vergütung 1% p.a., Koppelung (nach oben) an Umlaufrendite

Alphabetische Auflistung aller Mittelstandsanleihen im Liquiditätsportfolio (Stand 25.02.2016)

UnternehmenWKN

Kupon

LaufzeitBranche
ALBA Group 11/18A1KQ178,000%15.05.18Recycling
Bertelsmann 15/75A14KAQ3,500%23.04.75Medien
DIC Asset 13/18A1TNJ25,750%09.07.18Immobilien
DIC Asset 14/19A12T644,625%08.09.19Immobilien
Douglas (Kirk Beauty) 15/23A161WQ8,750%15.07.23Einzelhandel
Franz Haniel 10/176019605,875%01.02.17Beteiligungen
Grenkeleasing 15A161ZB8,250%unbefr.Leasing
Hapag Lloyd 13/18A1X3QY7,750%01.10.18Schifffahrt
Hapag-Lloyd 14/19A13SNX7,500%15.10.19Schifffahrt
HeidelbergCement 07/18A0TKUU5,625%04.01.18Baustoffe
Louis Dreyfus 13/20A1ZAP94,000%04.12.20Agrarrohstoffe
Phoenix PIB 13/20A1HLB43,125%27.05.20Pharmahandel

Schaeffler Finance 15/25

A1ZZMN3,250%15.05.25Automotive
SGL Carbon 13/21A1X3PA4,875%15.01.21Carbon-Herstellung
ThyssenKrupp 14/19A1R0413,125%25.10.19Anlagenbau
ThyssenKrupp 15/25A14J582,500%25.02.25Anlagenbau
VTG Finance 15/49A1ZVCJ5,000%29.01.49Güterwaggons
ZF NA Capital 15/23A14J7G2,750%27.04.23Automotive